AI je sledeći tržišni balon? Ovo je klasičan znak toga

Ogroman hajp oko AI-ja, podstaknut nerealnim očekivanjima i masovnim investicijama, mogao bi da završi kolapsom ako se pokaže da su obećanja industrije bila preterana.

Najnovije upozorenje stiže od Torstena Sloka, glavnog ekonomista firme Apollo Global Management, koji tvrdi da trenutna situacija oko AI-ja izgleda još opasnije od one koja je prethodila dot-com slomu krajem 1990-ih.

"Razlika između IT balona iz 1990-ih i AI balona danas je u tome što su danas deset najvećih kompanija u S&P 500 još precenjenije nego što su to bile 1990-ih", napisao je Slok u belešci koja se brzo proširila internetom.

Odnosi cene i zarade iznad svih nivoa iz dot-com ere

Grafikon koji prate Slokove tvrdnje prikazuje odnos cene i zarade (P/E ratio) deset najjačih kompanija u S&P 500 u odnosu na ostatak indeksa. Visok P/E odnos obično znači da je cena deonice visoka u odnosu na stvarnu dobit kompanije.

Podaci pokazuju da ti odnosi već pet godina stalno rastu, nadmašujući i najviše nivoe iz 1990-ih. Drugim rečima, tržišna vrednost tehnoloških divova trenutno daleko nadmašuje njihovu zaradu, što je klasičan znak potencijalnog balona.

Slokovo upozorenje posebno se odnosi na glavne indekse koje predvode kompanije duboko uložene u AI industriju – Nvidia, Microsoft, Apple, Amazon, Meta i Alphabet. Iako ulažu desetine milijardi evra u AI infrastrukturu, zarada zasad ne prati taj tempo, a prve pukotine već se naziru, prenosi Indeks.

Rastuće sumnje i poređenja s prošlim krizama

Slok nije prvi koji AI groznicu upoređuje s dot-com balonom. Još 2023, kad je ChatGPT tek dobijao na popularnosti, analitičari su upozoravali da se ulagači zaleću u tehnologiju koja još nije dokazala stvarni tržišni potencijal.

AI kritičar Ed Citron otišao je i korak dalje, usporedivši sadašnju situaciju s krizom hipotekarnih kredita 2007, koja je dovela do urušavanja američkog tržišta nekretnina i globalne finansijske krize.

Poverenje u AI ozbiljno je poljuljano i ranije ove godine, kad je kineska kompanija DeepSeek objavila da njen chatbot, razvijen uz delić troškova konkurencije, može da parira najnovijim modelima Open AI-ja, Mete i Googlea. Nakon toga je usledio berzanski pad vredan više od bilion dolara.

Trka u ulaganjima još traje, ali zarada zaostaje

Uprkos popularnosti alata poput ChatGPT-a i Googleovog Geminija, prihodi i dalje znatno zaostaju za ulagačkim entuzijazmom. Ogromni iznosi troše se na data centre i računarsku infrastrukturu, dok se stvarna dobit tek očekuje.

Prema analizi S&P Globala iz juna, tržište generativne veštačke inteligencije trebalo bi do 2029. da dostigne ukupni prihod od 85 milijardi dolara.

No kad se zna da samo Meta ove godine planira da potroši više od 60 milijardi dolara na kapitalna ulaganja, jasno je da AI divovi još uvek moraju da uvere ulagače da njihovi golemi projekti neće završiti kao još jedan istorijski tržišni slom.