Najveći lanac prodavnica kod komšija pred blokadom: Dužni 450 miliona evra

Naglo širenje finansirano zaduživanjem dovelo je do kašnjenja u plaćanju i višemilionskih dugova prema ključnim dobavljačima poput Fortenove, Podravke i Atlantica. Ti dugovi su u velikoj meri dospeli na naplatu. Problemi u poslovanju kompanije, koju je 2018. godine preuzeo poljski private-equity fond Enterprise Investors, vidljivi su i u finansijskom izveštaju za 2025. godinu, a postojanje dospelih dugova nezvanično su potvrdili i sami dobavljači, piše Novi list.

Rast finansiran zaduživanjem

Studenac je osnovan 1991. godine u Omišu kao porodična kompanija Josipa Milavića, sa prodavnicama uglavnom na obali i ostrvima. Ulaskom poljskog fonda Enterprise Investors 2018. godine, koji je preuzeo stopostotni udeo, započela je nova faza razvoja. Kompanija je krenula u agresivno širenje koje je kombinovalo otvaranje novih prodavnica i preuzimanje konkurenata. Do kraja 2025. godine maloprodajna mreža Studenca narasla je na 1.411 prodavnica, a broj zaposlenih dostigao je 7.149. Vlasnička struktura danas je postavljena preko kompanije Studenac Group S.A. iz Luksemburga, dok je krajnje matično društvo registrovano na Kajmanskim ostrvima.

Neuspešan izlazak na berzu i poslovni zaokret

Svoje širenje kompanija je u velikoj meri finansirala zaduživanjem. U 2024. godini pokušala je da sprovede inicijalnu javnu ponudu akcija (IPO) na Zagrebačkoj i Varšavskoj berzi, sa ciljem prikupljanja oko 80 miliona evra svežeg kapitala.

Plan je otkazan krajem novembra 2024. godine, što se pokazalo kao ključan trenutak jer je Studenac nastavio strategiju širenja, ali bez planiranog vlasničkog kapitala. Umesto toga, tokom 2025. godine povećao je zaduženost. Iako kompanija još nije u blokadi, finansijski podaci za 2025. godinu pokazuju snažan rast prihoda, ali i pad profitabilnosti.

Prihodi su porasli za 12,5 odsto, na 854,4 miliona evra, ali je rezultat bio znatno lošiji. Dobit pre kamata, poreza i amortizacije (EBITDA) pala je sa 65,8 na 51,8 miliona evra, a neto gubitak dostigao je 30,6 miliona evra, što predstavlja drastičan zaokret u odnosu na gubitak manji od milion evra iz 2024. godine. Uprava u izveštaju navodi da su na gubitak uticali veća amortizacija, rast troškova zaposlenih i visoki gubici na zalihama.

Upozorenje revizora

Probleme u poslovanju signaliziraju i uslovi koje su banke postavile pri odobravanju kredita. Revizori, KPMG Croatia i TPA Audit, u finansijskom izveštaju za 2025. godinu izričito su naveli da je Studenac tokom te godine prekršio finansijske pokazatelje iz ugovora o finansiranju i da se predviđa da će ostati u kršenju do trećeg kvartala ove godine.

U trenutku izrade izveštaja banke još nisu formalno odobrile odricanje od prava na prevremenu naplatu za 2026. godinu. Zbog toga revizori pominju postojanje „značajne neizvesnosti“ koja može izazvati sumnju u sposobnost kompanije da nastavi sa poslovanjem.

Ukupan dug gotovo 450 miliona evra

Tokom 2025. godine Studenac je povećao bankarski dug za gotovo 47,7 miliona evra. Na kraju godine kompanija je imala 288,9 miliona evra bankarskog duga i dodatnih 160,5 miliona evra obaveza po zajmovima, što ukupni dug podiže na gotovo 450 miliona evra. Posebno je zabrinjavajuće što je 211,1 milion evra dugoročnih kredita reklasifikovan u kratkoročne obaveze, koje su time postale skuplje.

Istovremeno se pogoršala i likvidnost: na kraju 2025. godine kratkotrajna imovina iznosila je 151,4 miliona evra, dok su kratkoročne obaveze dostigle 529,4 miliona evra. Obaveze prema dobavljačima porasle su sa 156,3 na 171,8 miliona evra. Budući da deo tereta finansiranja sada nose banke, njihova odluka biće ključna za budućnost Studenca.